一、壟斷的暴利的牌照
根據wind數據，截止2016年上半年中報，A股共計2934間上市公司，其中：2539家盈利，395家虧損，全部上市公司歸屬母公司股東的淨利潤合計1.38萬億，其中銀行21間，同口徑淨利潤0.72萬億，非銀金融43間，同口徑淨利潤0.025萬億，21家銀行，利潤佔到所有上市公司52.1%，深藏功與名，而這還是銀行壞賬抬頭的背景下實現的。這背後的邏輯是：由於牌照壟斷帶來的特權，導致社會資金流通成本居高不下，高成本、融資難的困境，某種程度上就是銀行在收資金稅．．．
這種躺著賺錢業務必然不是你想做就能做的，金融行業展業都需要ZF審核批准牌照的。
相傳神州大地上分布著7種牌照，集齊7張牌照就可以召喚神龍，呼風喚雨，這7張牌照就是：銀行、保險、信託、券商、基金、期貨、租賃，集齊7張牌照就好比拿到一手順牌，怎麼打都舒服，想怎麼玩就怎麼玩。
風水輪流轉，每個牌照肯定有順風的時候，逮住機會好好刷，還不財源滾滾，像去年的券商、今年的保險。但是集齊7張絕非易事，而且即使是牌照也有等級之分，全國的還是地方的？壽險還是財險？如此種種，絕非易事，此前江湖上也僅有中信集團、光大集團、平安集團三位上古神獸集齊了7張牌照，相傳，迷霧中的明天系近年來也集齊了7張牌照。
舊的壟斷還未離去，新的壟斷又強勢崛起，在傳統的7張牌照之外，第三方支付牌照近年來強勢崛起，帶頭大哥支付寶和財付通，將來都必然要走向商業化的。
請時刻記住：
1、請相信，資本投下去不是請客吃飯，現在的補貼是為了將來的收割，就像滴滴提價後才是真正的常態，而很多人卻把當年的補貼當成常態；
2、請相信，利益面前人人平等，當一個新的壟斷比舊的壟斷更大時，他必然會比之前盤剝得更凶。
現在做企業，出來行走江湖，沒幾個金融牌照壓箱底，都不好意思打招呼了．．．
二、不安的實業巨頭
吃瓜群眾看戲很熱鬧，但是但凡有點分量的產業資本心裡都拔涼拔涼的，自家的老本行生意越來越難做了，銀行卻是「晴天借傘，雨天收傘」，必須得想辦法把資金成本降下來。拉上幾個生意上的兄弟，傳統的金融牌照能拿多少拿多少，把自家的資金流全部注進入，把資金流內部化，把之前交出去的資金稅拿回來，回補一下傳統主業。
另一方面，第三方支付牌照怎麼滴也得圈一個下來，早前央行已經表態「原則上不再批設新機構」，舊7張上吃的虧不能再吃一次，拿下一個牌，進一步依靠自身資金流與兩巨頭搶肉吃，退一步將來奇貨可居炒牌照也能賺一筆。
第三方支付牌照不可倒買倒賣，但股權收購卻是合法合規的手段。京東、小米、萬達、海爾、恆大等野心勃勃、財大氣粗的明星企業都通過收購的方式將支付牌照納入囊中。
2012年京東低調收購網銀在線，小道消息傳對價1億左右，2015年1月萬達3.15億美元收購快錢68.7%股權，2016年2月小米收購捷付睿通6億元，8月恆大集團相傳5.7億收購廣西集付通，美的集團3億收購神州通付50%股權。除了萬達爸爸收的快錢是自帶業務的天價牌照，其他的裸牌照的價格已經從4年前的1億多漲到現在的6億多，即使退一步來講，在神州大地，炒壟斷性牌照本來就是門好生意。
進一步來講，2012年京東收購網銀在線獲得第三方支付牌照後，僅憑自身的資金流導入，已經刷出了一片天，發展出消費金融、供應鏈金融、財富管理、眾籌、支付、保險、證券七條業務線。2016年1月，京東金融宣佈獲得來自紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投的投資人的投資，融資金額66.5億人民幣，對京東金融估值466.5億人民幣。
而這一切一切的起點是什麼？是當年怒斷支付寶，抗住新爸爸騰訊(209.6, 0.60, 0.29%)的壓力，拿下網銀在線推自主的京東支付，把公司資金流內部化之後，才有後來的其他的業態，沒有自家前面的1，後面的0再多，都是為他人做嫁衣。彩蛋，你覺得現在在京東購物，在線支付第一順位是微信支付，還是京東支付？
實業家的眼光視野總是一致的，只是有人看的早，有人看得慢而已。去年業態相近但風格迥異的僅有的O2O玩家，王興的「以交易帶動信息」的快美團終於和張濤的「以信息帶動交易」的慢大眾點評合併，組建「新美大」。
據新美大公佈數據，截止2016年6月30日的近12個月里，新美大活躍買家達到2.2億，旗下App的月活躍用戶數達到1.8億，全平台所積累的各類POI（興趣點）信息已經達到2000萬，合作的各類商戶達到了432萬，幾乎覆蓋了中國所有級別的城市。新美大月交易額直逼百億，巨大的現金流和雙向的信貸需求，如此大的資金流水不可能白白讓其流失。
2016年2月，美團點評上線自有支付功能「美團支付」，但隨即遭到舉報，因為缺乏第三方支付牌照，美團支付屬於違規，央行隨後約談美團，要求其下線相關功能。美團點評在4月下線了美團錢包的充值功能。
果不其然，9月28日，美團宣佈完成對錢袋寶的全資收購，獲得第三方支付牌照，錢袋寶可不是普通的裸牌公司，此前已準備掛牌新三板，首批獲得支付牌照且順利續牌，有「3+1」張全國性支付牌照：即互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單三大牌照加上外匯支付，近年來線下收單業務開展順利，覆蓋120萬小微商戶，已經能做到年盈利5000萬左右，這種體量的支付牌照公司價格必然不低，小道消息一說18億，一說20億。
其實很多人都沒看懂新美大買這賬牌照的價值，美團是做BAT三巨頭看不起的地推臟活累活發家的，手裡可是有一隻強力的線下隊伍，根本不用新建團隊，全國性的收單牌照意味著現在432萬家平台商家都可能是他線下收單業務的潛在客戶，線上支付方面通過補貼把2.2億活躍消費者引導到新美團支付，亦不是難事，用戶的資金流內化到集團內部，後面的玩法就很多樣了。
從實業的角度來看，把資金流內化是規模發展必然的一步（就像大型央企內部都有財務公司 ），為何此前不佈局，很簡單，體量不夠大，如貿然切入支付寶和微信支付的戰略腹地，迎接他的分分鐘可能是爸爸渠道的封殺，體量不夠的時候，貿然進入貴賓廳，代價是極其高昂的．．．
這幾年，已經沒有哪個愣頭青敢跑出來說老子要做第三方支付了，沒有強力老爸支持第三方支付本來就是無源之水無本之木。再梳理這些年來實業資本在金融牌照的動作，其實有兩個趨勢極其明顯：
1、被盤剝了這麼多年，大型民營集團都在加速佈局傳統金融牌照（近年來有局部放鬆的趨勢），把資金流內部化，通過自身的資金流支持該項業務生存，再投入資源去外面搶傳統金融巨頭的蛋糕；
2、但凡有TOC業務，擁有大量個人用戶的公司都在切入第三方支付，在央媽控增量的背景下，存量牌照價格快速提高，都寄希望於把自身流量帶來的現金流內部化，在移動支付新世界秩序未定的情況下卡個位。
資金流外部化永遠都是懸在企業家頭頂的達摩克利斯之劍，如果你有實力，有什麼理由你不去把他拿下來？
三、新常態下的新邏輯
不變的是牌照，變的是投資邏輯。
有興盛就有衰弱，目前第三方支付中，移動支付、互聯網支付、線下收單三架馬車高歌猛進，電話支付、預付費卡的發行與受理，卻顯得日漸式微。電話支付基本被移動支付取代，而受到應用場景所限，預付費卡業務的發展空間也有十分限。
但是風水輪流轉，網聯橫空出世，也許將來一紙公文，格局就要大變了，你怎麼知道哪天這個預付卡能玩出啥新花樣，特別是全國性的多對多的預付卡牌照，由第三方發行，跨地區、跨法人、跨行業使用（想想集合了這三個要素的，如果使用範圍鋪開，那發卡方就是無息的銀行了．．．），這哥們和銀行只有一步之遙．．．
就跟這兩年信託慘兮兮的，但是今年史上最嚴銀行理財監管意見稿已下發後，突然間信託牌照好像又值錢了，因為所有的競爭對手都不能做結構化產品，但信託仍然可以。在神州大地，金融牌照就和讀書一樣，每每到關鍵時候才感慨書到用時方恨少．．．就跟昨天，司機們才發現，即使是開個專車，京人京牌才是最吼的~
幾年前，移動支付剛興起的時候，市場上炒的是新貴們在巨頭嘴裡搶食，現在大家都認清事實了，沒有強勁的老爸支撐，愣頭青是沒機會的，而且這波續牌的節奏，央媽在教不懂事的孩子做人。現在再去思考移動支付牌照公司的價值，那就應該立足在被收購的角度上，誰的股權更分散，誰的牌照更全，誰續牌沒問題，誰的財報更乾淨，誰更可能被包養~
1、中國支付通（8326.HK）
目前公司手頭上有：互聯網支付、預付卡發行與受理、跨境支付與人民幣結算牌照，前段時間也拿下了全國性的互聯網小貸牌照，這裡面比較特別的就是全國性的預付卡發行與受理牌照了。這個是人民銀行監管的，全國性牌照只發了6張，中國支付通就有其中之一，剩下的5張牌照分別是：海航集團（新生、易生）、平安集團（平安付）、中石化（裕福）、IDG（資和信），因為預付卡監管最嚴，目前展業沒有互聯網支付迅速，但是重磅的玩家，手裡都拿著一張。
目前公司第一大股東是陸金髮，去年1.9元/股配股進去的，持股比例12.83%，陸金髮是上海浦東區國資委全資控股的平台，主要用於上海發展創新及綜合金融業務。那問題來了，做支付牌照，引入國資戴上紅帽子是很上道的，但這個控股比例也太低了。
其實原計劃還有一筆資金陸家嘴基金也要進來，合計控股到25%，但後來中止了，只有陸金髮進來了，所以目前盤面上並沒有絕對的控股大股東，最大股東持股比例才12.83%，目前整個公司的市值25億左右，所以想登大位還是so easy，而且陸金髮後面整個裝入陸家嘴（600663.SH）後，改劇本了，現在的情況就更微妙了。
經過幾年來的財務處理，去年年報已經洗的比較乾淨了，財務上已經做到盈利了。截止2016年3月31日賬上已經沒有有息負債了，現金及現金等價物2.3億港幣，交易性金融資產2.1億。8月，先後發了兩筆共計4800萬美金債券和1200萬美金可轉債進行融資，緊接著先拿下全國範圍小貸牌照，又控股銀商資訊，拿下了這個全國最大的單商戶預付卡服務商，在累積更多的牌照資源，而且這些都是帶著盈利業務的牌照，不是單純的裸牌照。
公司依託預付卡牌照展業，幫助商戶搭建支付賬戶體系，疊加營銷、管理等功能，在園區、醫療、交通等細分行業已經走出了一套成熟的模式，這一切的起源是來自於公司管理層深厚的行業經驗和人脈，有興趣的小夥伴可以去詳細看看公司董事會和管理層的履歷，就不難理解為什麼拿得到這些牌照，又續得了牌。
第一大股東持股比例12.83%，財務相對乾淨的港股平台，稀缺牌照齊全，且作為首批27家牌照公司，目前已經續牌成功，排除了續牌風險，深厚的行業人脈背景，土豪們與其花6億去買個裸牌，還不如來這邊舉舉牌．．．
2、高陽科技（0818.HK）
目前公司手頭上有：線下收單、互聯網收單及移動支付牌照，手裡的業務比較多，傳統的行業解決方案、芯片業務都能保持盈利，核心資產就是線下收單業務以及百富環球（0327.HK）的股權。
線下收單業務，主要通過旗下持股80%的子公司「隨行付」從事第三方支付業務，已具備線下收單、互聯網收單及移動支付資質。公司在全國23個地省會城市都設立了分公司，雖然在2014年被監管部門處罰後從行業第4有所下滑，但公司服務器的穩定性，結算的效率、服務的力度還是在行業中較為領先的。
2015年通過核查，恢復收單業務，2016年上半年，營業額3.7億，比增160%，利潤0.61億，同比扭虧，覆蓋27個省，累計接入商戶100萬戶，2016年6月月交易額600億。
電子支付（EFT-POS）終端業務，公司通過旗下全球第3大及全國最大POS終端方案供貨商百富環球（0327.HK）進入電子支付終端業務，百富環球原為高陽科技子公司，2010年於香港分拆上市。高陽會向百富環球採購設備，2015年關聯交易1.48億。
2014年9月通過券商減持0.8億股，價格7.5元，控股比例從40%下降到33%，目前高陽科技不並百富環球的表，按聯營公司進行列賬。2016年上半年，百富環球收入13.3億元，比增20.3%，淨利潤3.11億，比增0.5%。
財務方面，中報在手現金19.7億港幣，全部負債10.6億港幣（經營性負債，無有息負債），淨現金9.1億，百富32.56%股權對應20.97億，隨行付線下收單業務做到這個體量，少說起步價10億吧．．．即使完全不算其他老業務的價值，也是真的夠便宜。
但便宜也是有原因的，大股東渠萬春持股比例23.25%，也不是很高，但是bug在於二股東（12.04%）車峰之前有點「情況」，就不多說了，類似問題的數字王國（547.HK）最近已經開始解決問題了，沒人和錢過不去，價格合適，都可以談；另外核心子公司百富環球之前也在輿論漩渦中，吃瓜群眾的記憶很短，一兩個財報季就會過去了。
公司牌照、業務都放在哪裡的，等風波過去，市場又會重新認可它的價值的。
結語
壟斷性的金融牌照在神州大地一直都是奇貨可居，老7張的格局已然穩定，現在兄弟們想的是如何把利潤拿回來，新的第三方支付牌照央媽已經發話不再批增量了，存量的表面上看戰局已定，但是根基未穩，想找到自己的一片天不難，賭一把分分鐘能成地方諸侯。港股這邊的支付公司，像中國支付通、高陽科技，都是自帶業務且股權分散的牌照公司，不到30%就可以控個股，不僅僅獲得了稀缺的牌照資源，還獲得港股的上市公司平台，這酸爽，才正宗．．．
不變的是牌照，變的是投資邏輯，在實業資本的眼裡，這些公司的戰略價值必然不止現在的市值。
